金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及630公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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