在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美国(guó)经(j乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人īng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(zuò)多的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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