当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(d磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的à)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hón磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的g)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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