北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量(lià鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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