近日，2022年营(yíng)业(yè)收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福(fú)电子(zi)公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟(jìng)然(rán)是(shì)可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识(shí)——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用(yòng)的(d丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字e)磷酸(suān)，原来不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规(guī)的食品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还(hái)与第二大股东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子(zi丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食(shí)品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二(èr)大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示(shì)的主要(yào)销售内(nèi)容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业务(wù)收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户外(wài)，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商(shāng)等(děng)其他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司(sī)的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过(guò)前(qián)期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙(huǒ)人对记(jì)者(zhě)表示，非经(jīng)常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或(huò)发生(shēng)频率(lǜ)，影(yǐng)响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映(yìng)公(gōng)司正常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业(yè)务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列举的(de)同行业可比公司平均水平(píng)。对(duì)此，兴福电子在(zài)申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从股权(quán)结构丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接(jiē)控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股(gǔ)东为国家集(jí)成电路基金(jīn)二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和随售权存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议(yì)，还(hái)是指拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶(jiē)段(duàn)的合合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企业(yè)中有2家(jiā)受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方(fāng)采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能(néng)源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的(de)下属(shǔ)公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子(zi)是控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集(jí)团(tuán)合并(bìng)报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制(zhì)的其(qí)他公司主营业(yè)务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发(fā)集(jí)团(tuán)2023年第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告中表(biǎo)示(shì)，归(guī)母净(jìng)利润较上年同(tóng)期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品(pǐn)市场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末(mò)，草甘(gān)膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本(běn)线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出(chū)现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化(huà)学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另一(yī)则(zé)公告显示(shì)，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一(yī)季度(dù)统计口(kǒu)径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法局(jú)的(de)行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设(shè)房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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