近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额(é句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思0000; line-height: 24px;'>句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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