北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shā在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动n)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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