银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行(xíng)发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员况(kuàng)下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对银(yín)行业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现不(bù)一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多(duō)的(de)是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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