5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境(jìng)，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通(tōng)过(guò)理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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