5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历　今(jīn)后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市(shì)三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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