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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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