近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，陈睿怎么了，b站陈睿事件豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕陈睿怎么了，b站陈睿事件需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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