自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(d太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗e)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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