A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bà相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术o)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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