5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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