金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的(de)外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历(lì)了(le)一(yī)季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落(luò)可能(néng)是因(yīn)为一季(jì)度透(tòu)支了(le)部(bù)分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的(de)流(liú)出(chū)而非企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在季(jì)末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资(zī)金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)符(fú)合季节性规律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民(mín)端出现(xiàn)了(le)新增存(cún)款，新(xīn)增贷款同(tóng)时(shí)收缩的情况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月一(yī)般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去向表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商(shāng)宏观表示在(zài)放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡(gòng一厢情愿是什么意思)献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民(mín)端中长期信(x一厢情愿是什么意思ìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了(le)居民端(duān)在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在(zài)低位。

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