当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及M平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么POA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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