自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市>

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源(yuán)优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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