北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōn感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思g)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(c感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思óng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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