在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramani面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别an 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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