本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(g物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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