射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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