A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4200克是几两 200克是多少毫升月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经200克是几两 200克是多少毫升济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此200克是几两 200克是多少毫升沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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