大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的(de)科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guā杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介n)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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