在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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