财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用strong>

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷款没(méi)有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部(bù)地区(qū)大型(xíng)城商行负(fù)责人(rén)对(duì)记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价(jià)自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用计同(tóng)时(shí)纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业(yè)活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。