作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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