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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quá磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的n)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎ磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的o)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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