近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(ji订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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