本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎ<非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n)现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值(z非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读hí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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