周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dā滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址n)日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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