随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jià杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zh杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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