国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规龙有几个爪 龙有两个根吗管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)龙有几个爪 龙有两个根吗议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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