5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制(zhì)协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读两轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的(de)一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本(bě崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读n)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋(qū)势(shì)或(huò)仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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