如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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