A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ong>卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。