两丈等于多少米　近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净两丈等于多少米值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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