随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xín0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号g)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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