金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的(de)水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一(yī)季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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