国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(t谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还è)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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