财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(h在职教育是什么意思，补充在职是什么意思é)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表在职教育是什么意思，补充在职是什么意思现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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