5月以来(lái)四大灵猴的兵器叫什么名字，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金(四大灵猴的兵器叫什么名字jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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