来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过(guò)当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当(dāng)前(qián)经济(jì)持(chí)续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的(de)发展要(yào)求，会议(yì)强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市(shì)场化的力量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022shì)防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债务的(de)风(fēng)险也需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题(tí)依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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