国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(d身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么iǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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