大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiān吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌g)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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