射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(z蜡的熔点是多少度ài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xí蜡的熔点是多少度ng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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