<成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份/p>

　　原本被视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结(jié)构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)。但(dàn)随(suí)着白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业(yè)间(jiān)挤压(yā)式(shì)竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良性的(de)增(zēng)长，疫情(qíng)放开(kāi)后消费(fèi)场景的多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成(chéng)了中高(gāo)端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产品销(xiāo)量都(dōu)以超两(liǎng)位数(shù)的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产品结(jié)构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优(yōu)质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计(jì)增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌(pái)正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推(tuī)动(dòng)了(le)二级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份古井贡(gòng)酒那样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要么(me)就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明(míng)问题。举例而言(yán)，今年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去年同期基数(shù)较(jiào)高，以及(jí)公司主动进行了策(cè)略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其业(yè)务体量和利(lì)润出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与(yǔ)上(shàng)年(nián)同(tóng)期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能力(lì)，但透过(guò)年报(bào)，白(bái)酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，18家上市(shì)酒企(qǐ)合(hé)同负债(zhài)整体(tǐ)同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截(jié)至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市场(chǎng)除(chú)了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒(dào)挂(guà)现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的(de)恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大(dà)的(de)缓解，但是(shì)区域中(zhōng)小企业仍然(rán)会面临不(bù)小的库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库存(cún)量不(bù)到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响线下(xià)消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是(shì)趋(qū)势之(zhī)一。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用一(yī)栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份