在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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