财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速(sù中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xín中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗g)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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