近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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